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资产负债率近80%扣非净利大降 旭辉控股转向代价不小

时间:2019-03-26 07:28来源:未知 作者:admin 点击: 166 次
与此同时,旭辉控股融资成本也在上涨,利润空间被进一步压缩。截止2018年末,该公司加权平均债务成本达到5.8%,而2017年和2016年则分别为5.2%和5.5%。 《投资时报》记者注意到,在一线

  与此同时,旭辉控股融资成本也在上涨,利润空间被进一步压缩。截止2018年末,该公司加权平均债务成本达到5.8%,而2017年和2016年则分别为5.2%和5.5%。

  《投资时报》记者注意到,在一线城市拿地减少的同时,旭辉控股重心已明显向二三线城市倾斜。申万宏源的研究报告显示,在公司目前的土地储备中,按面积计算,一二三线城市分别占比2%、68%和30%。

  值得注意的是,土地销售均价的下跌可能造成公司毛利率的下降。旭辉控股年报,显示公司毛利率从上一年度的27%下降至2018年的25%。不过,年报同时表示,如果扣除子公司并表的会计影响,公司当期实际毛利率水平接近35%。

  2018年末明星职业经理人孔鹏的离职,一度让旭辉控股登上热搜。孔鹏系该公司北京区域事业部总经理,其2013年加入旭辉后曾将公司北京市场业绩提升至百亿规模。

  旭辉控股方面对《投资时报》记者表示,公司在2018年通过偿还到期公司债、回购可转债等操作有效控制了债务规模和净负债率,未来将坚持稳健的财务观实现均衡发展。

  此前一直依靠权益合作拉升规模的业界黑马旭辉控股集团(0884.HK),似乎在2018年放慢了脚步。

  有研究显示,这家房地产企业核心净利润的三成增长归于非核心项目贡献,包括重新计量收益,以及递延税项

  申万宏源的一份研报显示,2018年旭辉控股核心净利润的三成增长归于非核心项目的贡献,包括重新计量收益,以及当期大幅增长的递延税项。《投资时报》记者注意到,旭辉控股在2018年仅通过合并联营公司以及收购公司股权重新计算的收益,贡献了年度非经常性损益的68.6%,即11.03亿元。

  目前旭辉控股合同销售均价呈下降的趋势。年报显示,2018年该公司合同销售均价为1.59万元/平方米,较2017年的1.65万元/平方米小幅下降,而2019年2月合同销售均价为1.59万元/平方米。

  值得注意的是,旭辉控股正迎来密集偿债期,包括7亿美元的美元债和10亿元人民币的企业债将在2020年到期。

  近日,旭辉控股公布了年报,2018年该集团实现营业收入424.3亿元,同比上涨33.13%;实现净利润54.09亿元,同比增加12.03%;但扣非后的归母净利润为38.02亿元,同比下降19.36%。这也意味着,当年该公司的非经常性损益为16.07亿元。

责任编辑:张海营

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  不过孔鹏的离职或也反应了目前旭辉控股在北京市场的困境。2018年该公司在北京仅联合收购一块土地,即朝阳区孙河项目,不过权益占比只有20%。上海也是同样情况,2018年旭辉控股在上海拿下杨浦区定海社区商业项目,权益占比为50%。

  至于从年度销售额情况看,旭辉控股在港股内房企榜单中不进反退。该公司去年全年合同销售金额合计1520亿元,较当初设下的1400亿元的销售目标高出8.6%。有10家港股内房企销售额高于旭辉控股,而2017年则只有9家。

  有相关从业者指出,随着热点城市的调控升级,二三线城市成为房地产企业青睐的目标。但目前二三线城市整体成交降温,未来或对进入该领域的房地产企业盈利能力产生影响。

  在旭辉控股目前的债务结构中,境外债占了相当部分比重。截至2018年末,该公司总债务计778亿元,其中外币负债约370亿元,占总负债比例为45%左右。

  实际上,随着房地产企业集中度提升,规模化效应渐显,近年来各大房企销售费用都维持在平稳水平,销售费用率更呈现下降趋势。但旭辉控股销售费用率却在三年内首次出现反弹。

  数据显示,2018年旭辉控股销售费用率达到2.8%,而2015年至2017年则分别为2.7%、2.0%和1.7%。有业内人士指出,目前房地产企业已经走过了依靠营销费用拉动规模增长的时代,但旭辉控股营销费用大增说明其去年进入新城市代价不小。

  旭辉控股方面向《投资时报》记者表示,公司2018年营销及市场推广费用的增长,一定程度上是全国布局拓展下新进城市费用投入增加。随着未来在已进入城市进行战略深耕,相关规模费用也有望降低。

  虽然近年来银行对于房地产公司抽紧了放贷政策,但大部分房地产企业仍以国内融资为主。《投资时报》记者注意到,旭辉控股境外债占了相当比重。未来如果人民币对美元汇率升高,可能对该公司造成较大的汇兑损失。

  旭辉控股方面解释称,2018年合同销售均价的下降原因在于公司进一步拓展全国布局,同时也受宏观政策及市场影响。未来公司新增土地成本有所下降,相比于销售均价仍有较大利润空间,并不会对未来毛利率产生负面影响。

  截至2018年末,旭辉控股资产负债率达到79.49%,较2017年末提升了两个百分点。而该公司2018年净负债率则较上一年提升了16.3个百分点至67.2%。若将永续债作为负债计算,其净负债率达到81.5%。

  值得注意的是,虽然超额完成了年度销售目标,但旭辉控股的销售费用却出现激增——从2017年的6.09亿元增长至2018年的11.53亿元,同比增长89.33%。

  净负债率进一步增加

(责任编辑:admin)
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